私募股权转受让：什么是S基金？
来源：互联网
今年以来，中国私募股权（PE）市场开始频繁出现一个新词，叫做“份额转让”。而一种针对“份额转让”的基金——私募股权转受让（S基金）开始受到投资人的追捧。
S基金究竟是什么？解决了投资者的什么痛点，为什么广受追捧呢？
很多人知道，阿里巴巴赴美国上市的过程中，获益最大的并不是马云，而是以孙正义为首的软银（SoftBank）。
14年前，软银对阿里进行了第一笔投资，14年过去，软银对阿里的数笔投资最终获得了超过2000倍的账面回报。
所以这就是PE投资的特征：通过投资未上市公司的股权，在公司发展过程中依靠公司规模的扩张和利润的提升，使得股权价值大幅度提高，最终通过退出实现获益的投资方式。常见的退出方式是上市（IPO）或者并购。
但是收益高的同时，期限会非常长。因为企业的规模和盈利的增长需要时间。这就衍生了一个需求：PE基金的份额转让和受让。
因为这个期限很长，如果投资人在存续期发现急需现金周转，他就可以把这笔PE份额转让，获得现金。
这样的情形多吗？多！在美国这样的成熟PE市场，大约有3~4%比例的PE份额持有人是有转让需求的。假定国内这一比例跟美国相当，那么这是一个数百亿元的市场。
为此，市面上一些PE机构会单独成立一支基金，来选择性地受让一些市场上有转让需求的、并且投资表现优异的PE基金份额，这就是S基金。
S基金有什么优势？
PE基金会受到宏观经济与周期的影响：宏观经济状况良好，市场资金面充足的年份，企业发展较快，PE基金净值也增长很快，而宏观经济环境一般，企业业绩较差的年份，相应的PE基金净值表现会不佳。
购买PE基金是否能挑选年份呢？答案一般是否定的。因为投资者只能购买当下发行的PE基金，而过去发行的基金，都已经被当年投资的人买走了。
但是S基金的出现，扭转了这一现状，让投资者穿越到过去的年份，挑选并投资发行过的优质PE基金进行组合配置。
这只是S基金的特色之一。
除此之外，S基金还有以下四大优势：
1）潜在市场巨大
市场上最早的S基金交易的参与者，是成立于1982年的美国创业投资基金集团。2004年，S基金的交易量为70亿美金，而到了2015年交易量攀升至400亿美金。
2008年美国次贷危机之后，中国政府推出4万亿的刺激政策，加之创业板的推出，使得中国PE市场迎来了井喷期，当年发行的PE基金，至今已经存续期将近9年，LP和基金管理人的退出需求正在日益增大。S基金应运而生，成了一个很好的退出渠道。
2）为投资人提供相对快的现金回流
PE基金预期回报非常高，但是现金回流相对较慢，流动性不足。S基金在PE基金的存续期切入，可能提前进行底层项目的现金分配，满足了投资人的回款需求，提高了流动性。
3）收益率相对稳定
对于S基金来讲，市面上所有在存续期间的PE基金都是投资标的，并且因为在投资时能看到整个基金组合的情况，较好的避免盲池风险，所以相当于“开卷考试”。由于可以对底层项目及整个投资组合进行估值，所以能为投资人带来相对稳健的收益率。
4）敬畏周期的同时也能逆向投资
在周期到来的时候，PE基金市值缩水，而此时对于S基金却是“逆向投资”的大好时机，在周期到来时找到更具性价比的基金标的逢低吸纳。加之每一笔S基金投资都有一定比例的净值折扣，进一步提高投资的安全性。
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